柬埔寨是一個高度美元化（dollarization）的國家，美元占本國銀行體系存款和貸款總額將近九成。 2020年新冠肺炎疫情衝擊全球經濟，柬埔寨經濟也遭受重創；由於美元在貨幣供應量中佔據強勢支配地位，局限了柬埔寨國家銀行推行貨幣政策（monetary policy）來應對疫情的作用。 近期，聯合國開發署（UNDP）駐柬主任尼克貝雷福特、經濟師屋佔達拉尼和傳媒顧問艾妮卡福克聯合撰文稱，若瑞爾回歸真正的“主權貨幣”地位，將能為柬埔寨帶來新的發展契機。 “當前新冠肺炎和外部因素，讓柬埔寨經濟成長和貨幣系統面臨了前所未有的挑戰！” 他們指出，正當世界各國把握利率處於歷史新低水平契機，通過發行國家債券來融資和振興經濟之際，柬埔寨政府卻無法向國內或國際資本市場融資，只能依賴友好國家和國際合作夥伴提供優惠貸款作為舉債途徑。 “以瑞爾發行國家債券，將能成為新的公共債務融資途徑……這不僅能解決政府借貸局限，同時也能通過提供一種低風險債務工具，來推動私人資本市場發展，並打造一個長期貨幣政策。” 他們認為，發行國家債券也有助於“去美元化”，減少對外國貨幣的依賴，讓柬埔寨國家銀行掌握更大的貨幣政策控制權，同時擴大公眾財政來源以推動經濟發展。

內戰政局動盪不安瑞爾發行一度中斷

公元9世紀至15世紀，柬埔寨吳哥窟是當時世界上最大的城市，鼎盛時期的吳哥王朝統治版圖幾乎涵蓋了整個印度支那半島。 令人驚訝的是，這個當時地球上最大和現進的文明，所有買賣和貿易全是依賴“物物交換”，沒有任何形式的貨幣。即使是考古發掘出的貨幣，也都是源自於外國。 雖然關於吳哥王朝滅亡的原因至今仍是一個謎，惟有部份歷史學家認為，缺乏貨幣制度可能是導致吳哥王朝國力日益衰弱，最終被經濟日益強盛而崛起的鄰國所取代。 事實上，柬埔寨最早使用的本國貨幣，是由法國殖民政府發行的。 1863年淪為法國殖民地，柬埔寨被法國殖民當局強簽署保護條約，成為了法國保護國。於1884，法國嚴格推行殖民政策，控制柬軍警力量，掌握經濟活動及其他領域，剝奪全國人民的權利。 1875年1月21日，法國成立了東方匯理銀行，代表法國國家銀行作為殖民政權的官方支付銀行，享有發鈔權，控制了印度支那國庫賬目和殖民政府的一切財源。1880年，它開始首次發行名為“皮阿斯特”（法文：Piastres）的貨幣（硬幣），並於兩年後開始發行紙幣。 1952年至1954年期間，東方匯理銀行改而發行柬埔寨、老撾和越南“皮阿斯特”紙幣，並在柬埔寨境內通用。 1953年11月9日，西哈努克國王領導柬埔寨成功擺脫法國殖民統治，成為一個獨立國家。在第一次執政時期（1954年至1962年），西哈努克國王恢復柬埔寨王國貨幣政策，廢止法屬印度支那皮阿斯特紙幣。 1954年12月23日，柬埔寨國家銀行成立，次年成功首次發行本國紙幣“瑞爾”（Riel），這對推動國家各個領域發展發揮了明顯的作用，國內通貨膨脹率也受到良好控制並低於法國殖民地時期。 然而，到了70年代初期，全球冷戰波及柬埔寨，令這原本和平安寧的國家陷入動盪不安中，政府經常為了平衡財政赤字而濫印鈔票，致使國家貨幣系統面臨崩潰。到了1974年，柬埔寨政府財政預算95%是依賴美國提供的援助，政府收入僅占區區2%。 當波爾布特領導的紅高棉控制金邊後，宣布廢除柬埔寨本國貨幣瑞爾，並將柬埔寨國家銀行炸毀。據了解，紅高棉曾計劃發行自己的貨幣，惟在統治柬埔寨的3年8個月時間裡，始終沒有付諸實行。 1979年紅色高棉被推翻後，柬埔寨國家銀行進行重建，國家貨幣被重新引入，新瑞爾也於1980年恢復發行，惟由於國家貧困和持續衝突問題，導致了貨幣的不穩定和高通脹。

內戰結束外援湧入美元支配貨幣系統

柬埔寨是世界極少數由外國貨幣支配國內銀行體系的國家，其源由是與內戰結束初期大量外國援助湧入柬埔寨有關。 1991年10月23日，世界列強與柬埔寨內戰交戰各方簽署《巴黎和平協定》，聯合國臨時託管當局（UNTAC）宣告成立，大批國際維和部隊被派駐柬埔寨，監督各方停火和確保1993年首屆全國大選順利舉行。 UNTAC還帶來了“美元海嘯”，最初數年估計注入柬埔寨的美元多達30億美元，讓柬埔寨從此面對“美元獨大”的局面。 湧入柬埔寨的鉅額美元，成為市面上流通的主要貨幣，民眾因更信任美元而冷落柬幣，柬幣也因需求量滑落而貶值。 多年來，柬埔寨政府一直努力採取措施“去美元化”，以提高民眾對本國貨幣的需求和流通量。柬埔寨國家銀行行長謝占都於去年慶祝瑞爾重新發行40週年紀念活動時表示， 20年來，瑞爾的需求年均增長率達16%，主要增長因素是來自於人民對本國貨幣信心逐年增強，再加上國家持續和平和宏觀經濟穩定。 在2016年至2019年期間，柬幣貸款佔銀行貸款組合比例上升至超過10%。2020年9月，柬國銀開始向銀行和金融機構徵收小額美鈔（1至5美元）運輸費，間接地限制美元在本地市場流通，以鼓勵消費者使用柬幣。

收藏不同時代瑞爾保留當年曆史記憶

柬埔寨不同時代貨幣，宛如柬埔寨歷史的縮影。 儘管舊紙幣在現代社會已不再流通，惟有一部分民眾仍將自己以前使用過的舊紙幣保存下來作為紀念，有的則賣給專門收購舊紙幣的商販，再轉售給外國遊客。 位於國家博物館周邊和朱德奔市場，設有多家出售舊柬埔寨紙幣的紀念品專賣店。 在朱德奔市場營業的紀念品商販羅皮崙向記者介紹，他目前所售賣的舊紙幣，是從批發商購買來的，其購入及售出價格是根據其發行時期和質量而定。 一般而言，舊紙幣售價是介於2000瑞爾（0.50美元）至20000瑞爾（5美元）或以上。前來購買舊紙幣的顧客，多數為外國人，少數為本地人。 然而，羅皮崙表示，與其他紀念品相比，舊紙幣顯得格外“冷門”，很少有遊客購買。 對於舊紙幣的歷史來源，他坦言，自己並沒有對其發行年代和淵源多作了解，只知道舊紙幣流通的大概時間。 目前，他所售賣的舊紙幣分為兩個時期，即法國殖民地時期（19世紀80年代）和人民社會同盟時期（（20世紀50年代）。 另一名商販王曉（39歲）和妻子自2010年起便在朱德奔市場售賣紀念品，當中也包括舊紙幣。 然而，他發現，近年來詢問和購買舊紙幣的人寥寥無幾，如今外國遊客因為新冠肺炎疫情而絕跡，令舊紙幣“無人問津”。 他說：“我想在不久的將來，沒人會再繼續賣舊紙幣了。”