（金邊訊）內閣審議通過《新政府證券法》草案，為政府計劃發行本國和外國貨幣國債鋪路，以多元化政府融資選擇和更有效應對當前國內外局勢。 由洪森總理主持的內閣全體會議，4日審議通過由財經部提呈的新政府證券法草案。 根據政府發言人單位發布的消息，政府制定《政府證券法（新）》（Law on Government Securities (new)）的目的，是要為政府發行主權證券提供法律依據，從而有利於管理政府證券發行、交易、發行規模和市場參與者。

新法有四個主要目的

新法具有四個主要目的，即應對融資需求，特別是基礎設施領域；加強貨幣管理需求；推動證券和金融市場發展；支持優先領域發展。 《政府證券法（新）》草案是由財經部草擬，將取代早在2007年頒布使用和早已過時的舊法。 消息指出，政府可以根據需要，以本國貨幣瑞爾或外國貨幣發行主權證券。 它強調，政府擬定上述新法的另一個目的，是為了探討獲得更低廉融資方式的可行性，幫助國家實現從現有的中低收入水平國家，晉身為中高收入水平國家的目標。 “政府將能動員和善用由私人領域提供的低成本融資工具，進一步加強政府現金流管理，以滿足推動經濟和社區發展融資需求，同時參與國內證券和金融領域發展。” 據了解，財經部已於去年成立以柬埔寨證券委員會為首的“發行國債秘書處”，以負責籌備首次發行國債工作。 柬埔寨證券委員會總監蘇速傑於今年6月接受本報訪問時披露，若柬埔寨政府要發行國債，必須先制定和通過新的法規，即發行政府債券法規。 “對我們（柬證券委員會）而言，一切已準備就緒，只等待政府決定何時發行國債。” 雖然柬埔寨政府尚未發行主權債券，惟多年來通過友好國家和國際發展夥伴獲得的雙邊或多邊優惠貸款，支持柬埔寨政府推行基礎設施建設、公共衛生和農村發展等計劃。 截至2019年底，柬埔寨欠下的外債達75億9611萬美元，佔國內生產總值（GDP）的21.31%，仍處於可管理水平。中國是柬埔寨最大的債權國。 根據2020年政府財政預算案，政府今年計劃向外借貸1.73億美元和爭取合作夥伴無償或優惠貸款14.95億美元。

激活剛起步的債券市場

柬埔寨政府發行國債，將對本地債券市場發展同時帶來正面和負面影響。 證券業人士認為，柬政府發行國債，將能推動和激活剛起步的債券市場（於2018年成立），有利於企業發行公司債券和吸引外國基金認購。 由於一個國家國債評級和收益率，是評估該國企業發行公司債券的基本指標，在柬埔寨未發行國債的情況下，市場將缺乏一個評估柬埔寨債券市場的重要參考指標。 許多國家政府發行不同持有期的債券，例如1年到期、3年到期、5年到期和10年到期，讓市場可以政府債券殖利率為基礎，計算出公司債券回酬和交易價。 通過發行國債，柬埔寨政府也可以籌集資金，用以建設和提升基礎設施和加強教育和社會保障投資。 政府國債也能成為政府基金、私人信託基金、保險公司和持有過多流動資金銀行的低風險投資工具。 此外，若國債以柬幣瑞爾發行，政府也將能增加本國貨幣需求和市場流通量，令國內金融市場減少對美元的依賴。

可能進一步增加財政負擔

然而，柬埔寨政府發行國債，可能進一步增加財政負擔，因為比起外國予以的優惠貸款，柬埔寨發行的政府債券，將須支付更高的利息成本。 另一方面，政府債券信用評級，也是柬埔寨政府考慮是否發行國債的重要考慮因素。目前，穆迪（Moodry's Rating）把柬埔寨主權信用評級（Sovereign Credit Rating ）列為“B2”等級。 由於企業債券信用評級一般不能高於國家主權信用評級，因此柬埔寨企業發行的公司債券將被列入“投機”等級，或令受到法令嚴格監督的外國主權基金或人壽保險公司無法投資這些債券。 目前，共有6家企業（5家金融機構及1家汽車代理公司）在柬埔寨證券交易所發行企業債券，總共籌資1.33億美元。